进入二季度以来，天然橡胶(14865, 180.00, 1.23%)内外盘期货合约普遍回调。天然橡胶在一季度表现相对亮眼，一度成为市场热点品种。然而在进入二季度后，在4月初短暂反弹后，价格呈现持续回调，近期更是突破前低。
从全球天然橡胶产量的季节性来看，4月为全球天然橡胶的低产期。截至4月，仅有产能迈入下行周期的印尼处于旺产季，全球其余主产区仍处于低产季与低产季前的过渡阶段。由于割胶的季节性规律，在东南亚主产国顺利大面积开割前，供应端的边际增量有限。从目前东南亚主产区的降雨情况来看，主产国雨水偏少，今年东南亚主产国的开割进度会类似2023年，较正常年份偏慢。
从正常季节性来看，目前正处于东南亚主产区新一轮开割季来临的时候，而2024年因高温干旱影响，原料产出释放偏缓。未来随着雨水逐步到位，在目前胶价对割胶工作的刺激下，原料产出可期。
以泰国、越南产区为例，从正常季节性来看，泰国主产区2-4月处于减产季，5-6月伴随割胶工作的开展，产出逐步上量。具体而言，泰国东北部产区4月中下旬进入开割季，南部产区5月中下旬进入开割季。越南产区开割季则相对比泰国稍早，4月份中旬陆续进入开割季，5月份产出逐步上量，1-4月份处于越南产区的季节性减产期，5月份处于过渡期。
泰国主产区：橡胶树长势良好，且原料收购较高的情况下，2024年泰国东北部产区于4月中下旬正常开割，但高温少雨的天气致使开割进程不畅，原料产出较少。进入5月份，东北部零星迎来几场阵雨，略缓解当地干旱程度，目前开割率在5成左右。中部罗勇一带干旱情况更甚，为保证水果等农作物的正常生长，当地实施人工降雨，目前天然橡胶原料产出仍然偏紧，据最近天气预报显示，5月下旬将陆续迎来降雨，或缓解当地干旱情况，利于割胶工作的开展。南部主产区目前尚处于停割期，橡胶树长势较好，但雨水不多，暂时不具备开割条件。
越南主产区：2024年越南主产区开割进程较正常季节性延后大致半个月。西宁一带正常情况下5月初迎来全面开割，而今年因高温少雨，开割推迟。五一国际劳动节假期后，主产区迎来相对充沛的降雨，上旬割胶工作才逐步开展，目前处于快速开割过程中，预计5月下旬原料产出将明显增加。开割初期，新鲜胶水产出较少，以流入浓乳厂为主，目前当地浓乳橡胶加工厂全面复工，胶水收购价格在410Vnd/kg/DRC左右。对于3L胶加工而言，成本过高（生产成本大致在1850美元/吨，而中国市场价格接受度在1650-1670美元/吨），生产利润亏损，故而工厂基本尚未复工，预计5月下旬随着胶水产出的逐步上量，工厂将逐步复工，6月上旬陆续至中国市场的3L胶将有所增加。
橡胶树长势良好 未来在雨水逐步到位以及当下原料价格刺激下产出上量可期
综合来看，目前主产区泰国、越南产区橡胶树长势较好，具备开割条件，且越南产区已经迎来降雨，割胶工作逐步正常开展，而泰国主产区近期多地迎来降雨，对前期干旱的情况有所缓解。从目前天气预报显示来看，5月下旬，泰国主产区降雨将有所增加，随着雨水逐步到位，预计泰国方面割胶工作将逐步展开。
另外，目前胶价对于割胶工作是有吸引力的。据泰国橡胶局数据，截至5月15日，泰国胶水收购价格75.8泰铢/公斤，虽然较3月份高点81.2泰铢/公斤有所回落，但相对去年同期43.1泰铢/公斤上涨75.87%，收购价格仍然处于历史高位区间。在此原料价格的刺激下，胶农割胶积极性较高，一旦物候条件好转，原料上量速度或较快，6月份东南亚主产区原料产出或将呈现稳步上量的局面。
供给冷季，近月新胶到港量少，国内进口胶去库成果明显。截至5月10日，青岛保税区内天然橡胶储存同比下调38%，青岛地区一般贸易仓库储存同比下调35%。华东地区越南胶去库同样较好，现货商手中可通行现货少许，市场价值坚挺抗跌。本钱及供应端存留利多，驱动天然橡胶市场行情反弹上涨。
但新一轮割胶周期发动，伴随未来天气状况好转，东南亚大面积开割节点临近，长线供给呈现增长趋势。需求端来看，全钢胎市场疲态显露，公司成品库存压力增添。制品类企业订单情况暂无好转，浅色胶刚需偏弱，尤其部分国储全乳胶冲撞部分20-22年全乳胶条件，全乳胶市场货源通行欠佳。以及6月下游条件映入传统淡季，天然橡胶市场上方压力并存，中期其实不领有暴涨条件，估计行情仍以区间震荡为主。
