2023年初至5月底，大宗商品整体表现疲弱，除贵金属类价格上涨外，其它品类普遍下跌。6月初以来，大宗商品开始逆风翻盘，开启了新一轮价格上涨，能化品、黑色系是此次价格上涨的主要拉动，特别是原油、铁矿石、焦炭、纯碱等产品涨势较为突出。从卓创资讯监测的各行业价格指数来看，自6月1日以来，能源、有机化工、农产品、钢材、橡胶价格指数分别上涨16.41%、17.88%、6.35%、4.89%和14.99%。
供给冲击下油价上涨对能化链条的拉动，及汇率贬值被动推升进口产品成本是6月以来大宗商品强势反弹的主要原因。首先，截至9月19日，全球基准布伦特原油价格已突破94美元/桶，延续了今年6月下旬以来的回升态势，较6月1日74.28美元/桶的价格涨幅27%。供应收紧预期持续发酵，美元走弱油市估值回升，加之美国墨西哥湾沿岸地区风暴对能源供应的潜在影响，均支撑了国际原油市场价格走强。国际原油价格的上涨，推升了近油端能化产品的走高；其次，自今年2月以来，人民币再度贬值，造成原油、铁矿石等进口依赖度较高的品类，特别是海外交易所定价为主的商品进口成本的增加。截至9月19日，人民币兑美元汇率7.1733，较2月初6.713贬值6.86%。
在大宗商品普遍走强背景下，橡胶原辅料产品特别是近油端、近煤端及进口依存度较高的品目或链条联动跟涨表现明显。
近油端的丁二烯及下游合成橡胶上涨明显
丁二烯及下游合成橡胶产品价格的上涨，是能化产品上涨联动与产品自身互相驱动的结果。从历史规律来看，丁二烯是橡胶原辅料众多品目中最接近油端的产品，其价格的波动最易受能化产品价格的联动影响，然后在成本驱动下再向下传导至合成橡胶。不过从今年来看，特别是自下半年以来，丁二烯产业链条价格传导逻辑发生了一定变化。
丁二烯价格的波动除受能化产品联动外，其下游顺丁橡胶价格波动对其起到一定反推作用。丁二烯今年6月以来的反弹，能化产品联动助力其从历史低位上涨，但涨势的延续及幅度更多是受下游产品顺丁橡胶强势上涨带动，而丁二烯及合成橡胶基本面均无明显波动。主要原因在于顺丁橡胶于今年7月28日在上期所挂牌交易，其价格波动除受成本及自身基本面影响外，资本的加持也是影响其价格的原因之一。因此顺丁橡胶成为丁二烯及下游链条中最为活跃且领涨的产品，丁苯橡胶价格的波动也多追随顺丁橡胶而动。
成本驱动为主的橡胶辅料助剂上涨明显
虽然能化产品在原油价格反弹带动下，于6月中旬即启动了此轮上涨。作为更下游的防老剂、促进剂来讲，价格传导稍显滞后。从下图可以看出，橡胶防老剂、促进剂价格上行启动始于7月底8月初。价格的低位反弹，一方面受原油价格上涨驱动化工品价格走强带来的成本支撑；另一方面主要来自行业本身的囤货需求导致供应端收紧支撑。此轮涨价之初来自其上游苯胺、MIBK、环己胺等原材料价格反弹带来的成本驱动；价格的持续上涨就是行业自身供应收紧助力的结果。因此此轮价格的触底反弹，始于能化产品的联动。
炭黑是明显的成本驱动型产品，其价格的涨跌紧随原料高温煤焦油价格而波动，两者价格的相关性系数高达90%以上。6月份以来，焦炭价格的上涨带动了下游高温煤焦油价格的走强，进而继续向下传导至炭黑带动了其价格的上涨。因此该链条属于近煤端产品的传导，成本驱动特征表现明显。
天然橡胶价格涨跌互现
2023年8月，天然橡胶价格涨跌互现。国内外主产区处于年度高产期，气候条件总体有利于割胶生产，天然橡胶供应充足。重型卡车和大型客车产销两旺，提升全钢轮胎生产企业开工率，拉动天然橡胶需求。预计后期价格震荡小幅上涨。
云南主产区降雨偏多，割胶活动受限，海南与广东产区正常割胶生产，国内原料供应总体平稳。据天然橡胶生产国联合会（ANRPC）预测，7月份全球产量同比增2.1%，环比增14.9%。8月份，东南亚主产区气候条件总体有利于割胶生产。
2023年下半年天然橡胶市场供需形势展望
展望下半年，天然橡胶市场供需形势将面临供应季节性增量与下游需求预期减弱的矛盾，青岛地区深色胶现货库存或延续高位状态，从而压制下半年天然橡胶市场价格上行空间。
1、下半年国内外产区天然橡胶供应逐步上量
下半年全球天然橡胶产区将全面开割上量，供应旺季逐步到来。中国云南和海南产区降雨量充足，利于胶水产能的释放，海南产区由于天然乳胶需求弱势，价格偏低，叠加市场收储传闻影响，胶水更多倾向于生产全乳胶。海外越南、柬埔寨产区已大面积开割，原料产量逐步增加；6月泰国产区进入雨季，原料尚未大幅释放，但是同样利于后市割胶工作推进，全球原料季节性供应将逐步上量。新一轮厄尔尼诺事件已然发生，产区物候条件变动频率或将增强，关注气候问题对天胶供应端的影响。
2、下半年天然橡胶进口呈现逐步增多态势
预计下半年中国天然橡胶进口量呈现逐步增多态势，主要是天然橡胶生产规律性影响。下半年东南亚天然橡胶主产区逐步提产，尤其11-12月份为丰产季，也是历年中国天然橡胶进口最高峰期，且替代种植指标也将下达流入云南市场，故下半年天胶进口量逐步增多。10月受国庆长假影响，进口环比有所回落。值得注意的是，青岛地区现货库存居于高位水平，且非标套利润并不合适，叠加美元汇率偏强，一定程度上也抑制国内商家买盘意向，2023年下半年中国天然橡胶进口量也不排除同比小跌的可能。值得注意的是，近年来非洲天然橡胶产出量持续上升，其进口份额亦逐年增长，考虑到种植及胶林生长割胶周期，非洲胶或将成为未来较为重要的进口补充量。
3、下半年轮胎产销存在减弱预期
生产方面，预计下半年全钢胎企业开工率小幅走低，全钢胎销售压力继续攀升，半钢胎因外贸订单支撑，开工率或维持高位。
市场方面，预计下半年轮胎厂出货呈放缓态势，国内替换及配套客户补货意向减弱，渠道及终端主要以消化库存为主，出口市场新订单有限，发货量难有提升。
价格政策方面，原料价格震荡为主，因原料成本支撑有限，渠道补货积极性不高，预计下半年市场仍以灵活促销为主。但从另一方面来说，6月份淡季，订单偏弱，7月份因为刚需会存利好因素，“金九银十”也会带来向好预期，需求在11月份和12月份会相对偏弱。
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来源：贤集网