2023年上半年，SBS市场主流牌号均价在12568元/吨，同比2022年同期跌幅7.92%；需求释放不及预期，“弱现实”同“强预期”的对抗升级。相比行情走势及终端成交表现尚可的一季度，二季度行情来了一个“大逆转”，虽然巴陵装置计划二季度检修，但终端需求的空头拖拽极为凸显，TPR鞋材及道路改性行业，沥青改性防水卷材及胶黏剂行业开工均不如意，同时2023年中石化及部分民营新增SBC装置项目启动，国内SBS供需格局失衡加剧。上半年同比涨幅186%的进口数据“雪上加霜”，下半年需求启动成为行业走势的关键聚焦所在。
上半年国内SBS市场呈现不规则“∧”型走势，行情冲高后直线回落，价格达到三年内底点；主流道改牌号791-H山东市场自提年均价格12568元/吨，同比往年同期13649元/吨跌幅7.92%。半年内高点在5月初执行13500元/吨，低点在6月底执行10400元/吨，价差在2100元/吨。
2023年一季度历经春节假期，行情呈现小幅涨后回落趋势，但整体市场价格基本围绕在13000元/吨左右。主要是春节前丁二烯短期快速拉涨对SBS市场心态提振明显，且延续看涨态势下刺激终端及大户建仓，但供方成本压力下降低开单数量进一步助推市场报盘拉高，节后成本及供应延续利好推动，主流供方持续“开门红”，市场报盘逐步冲至高点；但由于一季度终端需求淡季，且疫情后国内经济恢复初期，多数终端工厂观望阶段，且资金流通不足现状凸显，SBS现货消耗不足，且采购意向偏弱，加之一季度末，丁二烯高位成本利好消耗殆尽，进口货源加重国内累库存压力，部分民营牌号大户商谈低价增加，市场明显下滑。
二季度SBS市场价差拉大，供需矛盾影响加剧，行情触及三年内底点，截至6月底，主流道改牌号市场在10000元/吨徘徊。最大的空头影响有两点，其一在于多次对于终端需求释放的落空，导致二季度市场心态崩盘，屡次“狼来了”持续消耗客户向好预期，市场低价报盘不断刷新；其二在于成本的行情触底导致，丁二烯二季度价格跌破六千关口，主流道改理论成本破万，虽然五月份巴陵SBS装置全停检修，但是 “弱现实”对市场打压严重，防水及道改多个终端客户反馈5-6月份需求甚至不及3-4月份订单走势，加之俄罗斯西部尔大量货源持续进口压制行情反弹，5-6月SBS市场持续直线下滑，临近6月底行情万元左右触底，同时月底丁二烯进口船货减量刺激反弹，同步提振SBS市场心态，久违利好显现，刺激大单询盘，成交增量。
展望下半年，影响SBS市场运行的因素主要体现在：主要原料丁二烯对SBS后市的指引性，市场SBS供应增加预期的落地性、以及三季度及四季度需求存在的变数。
成本预期：主要原料丁二烯整体价格重心或维持低位震荡
下半年国内丁二烯市场走势或低位震荡中有所上行，三季度走势或难有明显改善，四季度随着需求陆续恢复，加上部分丁二烯装置存在检修计划，基本面对价格支撑或稍有走强，整体重心或有所上行，但幅度相对有限。由于丁二烯供应体量逐步扩大，及下半年三江石化等新装置产能存在释放预期，而下游受制于终端需求的影响，丁二烯供需矛盾依旧突出。SBS后市受丁二烯指引性较强。
供应预期：进口量或将比上半年有所下滑，海南巴陵SBS产量预期变化值得关注
供应量的变化主要来自于国内产量和进口，由于上半年国内SBS进口增长较大，市场形成了较高的社会库存，预计下半年中国SBS进口量将较上半月有所下降，市场进入进口货源库存的消化阶段，下半年供应的主要变量在于国内产量变化，下半年现有装置无长时检修预期，海南巴陵SBS装置的开工负荷变化或称为关键。随着上游原料丁二烯装置负荷陆续提升，对于SBS装置原料消化形成迫压，自4月投产依赖，海南巴陵SBS装置开工负荷率维持在3-4成左右，下半年仍存在较大的提升空间。
需求预期：9月至11月中旬国内SBS需求预期存增长空间
历来，9月至11月中旬是SBS传统消费旺季，随着雨季结束，高速公路施工及防水施工进入全年最旺的时节，期间预期会加快国内SBS产量和社会库存的消化。但同时看到，部分区域城投及房企到期债压力仍显较大，宏观资金面环境变化仍有待观察，市场对于后期需求预期乐观中带有谨慎。而针对鞋材、TPE等制品领域，仍将受到出口环境的掣肘。预计传统需求旺季或对SBS市场支撑，但持续时间及影响幅度或将受到制约。
综合上述分析，卓创资讯延续《2022-2023中国SBS市场年度报告》中关于下半年的趋势预测，下半年国内SBS市场或呈现小幅先跌-理性回涨-再跌的走势。成本面方面，国内丁二烯市场走势或低位震荡中有所上行，三季度走势或难有明显改善，四季度随着需求陆续恢复。基本面对价格支撑或稍有走强，整体重心或有所上行。未来SBS市场走势仍将受原料丁二烯指引性较强。从供需面看，三季度SBS市场需求预期不强，至三季度末及四季度上半段，或陆续结束消费淡季，主要下游改性沥青及防水卷材开工或呈现提升，或加快对SBS货源的消化节奏。但由于下半年国内SBS市场供应量或继续增加，尤其是海南巴陵SBS装置提负及福化鲁华新装置投产预期，需求端增量难以匹配供应增量，供需矛盾依旧尖锐。而四季度下半年，随着高速公路及防水施工工程的收尾，整个市场再次进入消费淡季，部分SBS供应商在淡季前或存提前操作。四季度丁二烯虽存价格上行预期，但整体预期幅度上行有限，SBS市场价格或在成本线上方，供需两方展开议价博弈。
文章来源： 追涨杀跌狙击手，卓创资讯橡胶产业观察，
