天胶2017年现货供应有望加速释放 沪胶反弹需谨慎

2016年，天然橡胶经历了较大幅度的反弹行情，备受现货商和投资者们关注。天胶在国防建设和经济浪潮中起着举足轻重的地位，其价格的大幅波动牵动着各行业上中下游的神经。而由于其所涉及的现货交易都以期货盘面为点价基础，天胶期货已然成为现货市场的标的参考依据。
数据显示，世界天胶种植大部分分布在泰国、印尼等东南亚国家，而中国的需求占了38.5%。2015年之前的总产量11076.6公顷，2016为11257.6公顷，2017为11305.7公顷，可见年度的种植面积也略有增加。根据橡胶树7年开割的规律，2010年~2013年间每年仍有50万公顷的新增面积，根据开割率和当前价格下回溯2011~2013年的平均单产1.4吨/公顷折算，2017年将有新增供应48万吨释放。
根据上述原理推测，2016年供应增加43万吨。但是供应没有集中释放，张志凡认为有两个原因：
一、开割初期价格较低挤出了产能；
二、拉尼娜的降雨影响了供应增加。他表示，2017年天气影响预计减轻，价格的上涨会引发供应在2017年加速释放，预计增加3%~4%。张志凡称，2017年的消费量预计为12730千吨，约增长6.31%，2017年的中国轮胎产量预计为63500万条，约增长7.01%。
当前期货价格与供求关系的主要方面是价格，影响的主要是供给。
近日，天胶市场利多消息渐显，提振市场情绪，前期空单补货增多，询盘气氛回温，或提振行情短暂止跌反弹。但高库存、弱需求仍是市场最大隐忧，长线行情仍需谨慎。橡胶市场，丁苯橡胶因炒作装置检修快速反弹拉升，价格再度高于天胶。泰国、印尼和马来西亚可能会限制天然橡胶出口以降低橡胶市场的震荡。
现货方面，由于期货价格波动剧烈，保税区美金胶报价不连续，截至4月20日烟片较前一周涨100美元，报2000美元/吨；标胶跌70美元，报1530美元/吨。上周山东地区全乳胶和烟片涨200元，分别报13800元/吨和14600元/吨，其中全乳胶对沪胶1709合约价差缩小225元至1005元/吨，属于正常水平。华北中石化顺丁报14220元/吨，对全乳胶升水420元/吨，价差大幅缩小。
泰国海关最新出口数据，2017年一季度泰国橡胶制品及天然橡胶出口金额均实现大幅增长。其中橡胶制品一季度出口总金额为2458.1百万美元，同比增长62.01%，占一季度总出口额比重的4.35%；天然橡胶一季度出口总额为1805.3百万美元，同比增长78.41%，占一季度总出口额比重的3.2%。
其中，2017年一季度泰国向中国出口商品前两位的是天然橡胶和橡胶制品。一季度泰国向中国出口天然橡胶金额为946.9百万美元，同比暴涨93.77%，为近三年来首次同比增长，占一季度出口中国总额的13.23%；橡胶制品出口中国金额为727.9百万美元，同比翻三番为376.7%，也是近三年来首次增长，占一季度出口中国总额的10.17%。
天胶逐步开割，保税区、期货库存继续上升，下游轮胎同样库存积累，整个产业链处于消化库存阶段。云南开割但胶水产量较少，原料报价高于去年同期。
截至4月17日，青岛保税区橡胶库存增长11.2%至22.01万吨，较上期净增2.22万吨，增量有所扩大。天然胶、混合胶库存增加较多，是本期库存增加的主要推动力量。
近期保税区库存仍呈持续净流入，由于部分库容转做其他货物储存，未来可用库容有限。
产区方面，云南除部分受白粉病影响地区外已经开割，由于开割不久，原料产量较少，加工厂又全面开工，当地胶水供不应求。
同时，东南亚主产区陆续进入开割期，短期供应不紧，原料收购价格宽幅震荡，美金市场价格呈现震荡。国内云南、海南产区进入开割，市场货源较为充足，天胶、合成胶价差倒挂拉大，对现货价格支撑力度上升，关注后市库存情况。
成本方面，近期云南胶水报价在13000~14000元/吨间波动，对应干胶最低生产成本为14500元/吨，与期货价格基本持平，加工利润几无，但土地成本较低的胶园应有1000~1500元/吨的利润。另外目前云南胶水的报价较去年同期要高出2500元/吨左右。
虽然胶价在最近两个月内大幅回落，但暂不会对产区割胶积极性形成负面影响。海南目前还未有胶水报价，全面开割还需时日。
当前国内轮胎厂开工率整体有所下降，轮胎厂成品库存开始增加，下游工厂刚需尚可，不过要关注去库存节奏，预计轮胎厂开工率短期稳定。短期供应暂无利多，同时合成快速下降，基本面有下行趋势，泰国政府将在5月份完成剩余的15万吨库存清理，短期不做多。